近期国内市场金属钴价持续上涨，与此同时，外盘热度也持续攀升，机构预计今年钴供给端进入收缩周期，需求端受到下游新能源汽车带动加速放量。当前由于全球钴资源的极度不均衡分布以及下游终端消费的迅猛增长，钴产业链正在迎来新一轮风口机遇。
钴是一种稀有且珍贵的小金属资源，具有耐高温、耐腐蚀以及磁性等优质性能，广泛应用于电池、高温合金、硬质合金和陶瓷颜料等行业。在电池材料中，钴的重要性凸显，钴能够稳固材料的层状结构，进而提升材料的循环使用性能和倍率性能。钴产业链包括上游钴矿石开采与选矿、中游的冶炼加工环节，以及下游的终端产品生产与消费。从钴产业链的整个流程来看，钴矿石开采后，经过富集等一系列处理后转化为钴品位较高的矿料，这就是钴精矿。钴精矿进一步加工后可以生产出钴中间品，或直接制成氯化钴、硫酸钴等钴盐类产品。钴盐经过后续加工，又可转化为钴氧化物、钴粉及电解钴等多种钴产品。最后通过更深入的加工流程，钴产品可被制造成电池材料、各种合金以及磁性材料等。钴产业链图示：
全球钴资源的分布主要集中于刚果和印尼，我国钴资源相对匮乏。原生钴的供应主要来自铜钴矿、民间采矿和镍钴矿。其中，铜钴矿大部分来自刚果，民间采矿全部集中在刚果；镍钴矿供应量相对稳定。刚果提供了全球近80%的钴原材料，并且预计未来2-3年钴行业的供应增量也主要来自刚果的KCC项目、RTR项目以及中资项目。大约80%来自刚果的钴原材料以钴精矿或粗制氢氧化钴的形式运往中国进行精炼钴或钴盐的冶炼，然后进入下游应用。钴行业的供应集中度非常高，嘉能可、洛阳钼业和欧亚资源等几家大型企业占据了全球钴供应的一半以上。从全球铜钴矿竞争格局来看，嘉能可凭借大规模的铜钴资源稳居行业领先地位。国内企业洛阳钼业、中色集团和华友钴业等在刚果早有布局，并投资了多个铜钴矿项目。洛阳钼业TFM和KFM两大铜钴矿在2023年的钴金属产量预计将分别达到2.1-2.4万吨和2.4-3.0万吨，预计该公司2024年在全球铜钴矿产量中的市占率将达到16%，位居全球第二。此外，寒锐钴业、盛屯矿业、万宝矿业、金川国际、腾远钴业、紫金矿业、中铁资源等国内企业也在加速在刚果和非洲其他地区布局钴矿的收购和开采业务。
尽管我国的钴资源储量仅占全球的约1.7%，但却是全球最大的钴精炼国家。钴产品可以大致分为四大类：钴产品、铜产品、镍产品以及三元前驱体。精炼钴具有多种化学形态，锂电池的大规模生产显著提升了对钴化学品，特别是硫酸钴的需求。硫酸钴可以进一步加工成为四氧化三钴，或者与镍或锰盐反应来制备三元正极材料，应用范围主要在锂电池材料领域。四氧化三钴行业的集中度相对较高，头部厂商为中伟股份、格林美、华友钴业、金川国际和腾远钴业等。在钴中间品MHP的产量竞争方面，华友钴业和格林美等国内企业处于全球领先地位，其中华友钴业位居龙头地位，华友钴业早在2008年就开始在刚果收购矿山公司，并不断扩大其粗制氢氧化钴的产能。钴产品核心流向：
总体来看，当前国内钴业厂商面临毛利波动、资源稀缺等多重挑战，这也反映了市场需求的快速变化。当前全球钴资源分布的极度不均衡以及下游终端消费的持续快速增长，业内企业已开始积极在海外钴矿原产地进行战略布局，以掌控钴金属的原材料供应。钴金属的稀缺性和高昂的价格使得行业加速变革，企业也需要通过提高资源利用效率、优化生产流程降低生产成本并减少对有限资源的消耗进一步实现可持续发展。长远来看，下游的强劲需求将推动钴产业链全面协同发展迎来新一轮机遇。
